Джошуа Лим из Genesis Trading рассказал Bitcoin Association об институциональных инвестициях в цифровые активы и роли поставщиков услуг

Greg Hall 460 x 488
By Greg Hall Published: 14 февраля, 2022
Genesis Trading’s Joshua Lim on institutional investment into digital assets and the role of service providers

Джошуа Лим возглавляет подразделение деривативов Genesis Global Trading — брокерской компании с полным спектром услуг, специализирующейся на цифровых активах.

Подразделение деривативов Genesis Trading демонстрирует высокие показатели, которые продолжают расти: объемы торговли деривативами в прошлом квартале составили 12,7 миллиарда долларов, увеличившись более чем на 50% по сравнению с предыдущим кварталом.

Лим говорит, что пришел в Genesis Trading в период, когда на рынке возникла потребность в более сложных торговых продуктах в сегменте цифровых активов.

«Наблюдался высокий спрос на инструменты хеджирования, которые были необходимы для того, чтобы выражать очень специфические идеи в торговле криптовалютами. Наиболее верным подходом здесь является использование деривативов ― пут-опционов, колл-опционов и форвардных контрактов», ― объясняет Лим.

Упомянутые Лимом продукты уже давно широко представлены в торговле более традиционными активами, но редко встречаются в сегменте цифровых активов. Трейдер может купить опцион «пут» в расчете на снижение стоимости базового актива; если цена актива упадет, трейдер получит прибыль. Владеющий биткоинами трейдер может продавать опционы «колл» на хранящиеся у него криптомонеты другим трейдерам, ожидающим роста цены на определенную величину к определенной дате. Поскольку эти продукты обеспечивают доступ к гораздо большему разнообразию сделок, на них возник неизбежный спрос в сегменте цифровых активов, которые отличаются повышенной волатильностью по сравнению с другими классами активов.

Во многих смыслах занимаемая Лимом должность — это одно из проявлений стремительного развития индустрии цифровых активов. До недавних пор деривативы на цифровые активы были редкостью ― сейчас они встречаются повсеместно. С другой стороны, доступность деривативов — это не только признак зрелости индустрии, но также ее катализатор.

«Мне кажется очень любопытным то, как по мере своей эволюции индустрия цифровых активов в ее сегодняшнем виде становится все более институциональной. Если вспомнить процесс становления индустрии криптовалют, то на самых ранних этапах гораздо более заметную роль играли розничные инвесторы, многие из которых использовали для торговли криптоактивами офшорные биржи.

Розничный спрос сохраняется и по сей день. Возможно, значительная его доля теперь приходится на DeFi и внутрисетевые протоколы. Что касается деривативов, то в этом сегменте существенно активизировались институциональные игроки. Об этом можно судить по объему торгов на Чикагской товарной бирже (строго регулируемая американская биржа), по объему сделок с биржевыми продуктами, такими как продукты Grayscale Trust и канадские ETF-фонды.

У институциональных инвесторов появилось множество способов и новых форматов для того, чтобы инвестировать в биткоин, не соприкасаясь при этом с активом напрямую, и многие из этих форматов так или иначе имеют отношение к деривативам», ― говорит Лим.

И все же, несмотря на энтузиазм вокруг зарождающегося институционального интереса к цифровым активам, с точки зрения институциональных инвесторов, между цифровыми активами и более традиционными рынками все еще лежит пропасть.

Лим объясняет: «По моему мнению, главным препятствием для институциональных инвесторов часто становятся вопросы, связанные с регулированием и соблюдением положений о БОД (борьбе с отмыванием денег).

То, как средства попадают в протокол и покидают его, какой у них источник и как устанавливаются участники определенного протокола, регулируется огромным количеством правил. Более активное участие институциональных инвесторов, как мне кажется, проявляется в их активной работе с самими протоколами для создания различных решений, использующих “белые списки”, системы ограничения доступа и “ограждения”, когда внутри пространства существует подгруппа, членам которой разрешено взаимодействовать».

Упомянутые Лимом стремительные перемены тщательно задокументированы, при этом бурные события последних двух лет явно придали им дополнительное ускорение. Согласно результатам исследования, проведенного компанией Fidelity в начале этого года, за время пандемии готовность инвестировать в цифровые активы возросла у 44% институциональных инвесторов. Исследование также показало, что 7 из 10 институциональных инвесторов собираются инвестировать в цифровые активы или приобрести их в ближайшем будущем.

К чему это приведет? Дальше всего в вопросах внедрения биткоина зашел Сальвадор, где BTC был признан в качестве легального платежного средства, что вызвало немало споров.

Лим комментирует: «Если говорить о Сальвадоре как об одной из первых стран, включивших биткоин в свою валютную систему и сделавших его резервным активом, то мне кажется, что это зарождение нового тренда, заключающегося в использовании биткоина в качестве альтернативного средства сохранения стоимости на национальном уровне.

Первые приверженцы биткоина всегда мечтали о подобном уровне поддержки со стороны национальных и наднациональных органов. Мы все чаще наблюдаем, как для стран, которые в прошлом могли испытывать трудности со стабилизацией национальных валют или валютных режимов, использование биткоина в том или ином виде открывает или демократизирует доступ к более стабильным формам сохранения стоимости.

В прошлом эту функцию, как правило, выполнял американский доллар, однако ввиду доступности биткоина посредством огромного числа торговых платформ и розничных платежных приложений, для обычных пользователей идея использовать его в качестве средства сохранения стоимости становится гораздо более реалистичной».

Возросшая готовность институциональных инвесторов работать с цифровыми активами также привела к тому, что регуляторы принимают по отношению к биткоину все более практичный подход. Это одновременно и следствие, и катализатор. Такие компании, как Genesis Trading, от этого только выигрывают. Лим даже отметил, что регуляторы могут сделать больше для укрепления норм, регулирующих индустрию.

«Общая проблема системы регулирования заключается в существовании множества разрозненных агентств (как на федеральном, так и на региональном уровне), которые пытаются вводить правила в отношении криптовалют, руководствуясь различными интересами.

Региональных регуляторов во многих случаях больше волнует защита потребителей, а федеральных ― скорее, такие аспекты, как интерпретация криптовалютных операций с точки зрения налогового законодательства и другие подобные вещи.

Мне кажется, что здесь был бы чрезвычайно полезен более скоординированный подход. И мы все чаще видим, что так и происходит, когда разрозненные правила кодифицируются в настоящие законодательные акты на федеральном уровне», ― заключает Лим.